Lloyds Bank adverte que aumentos de juros no Reino Unido podem oferecer pouco suporte à Libra Esterlina

O aperto monetário do BoE pode não mais fortalecer a libra esterlina (GBP), como indicado por Lloyds Bank, devido a um enfraquecimento na correlação histórica. Isso cria um dilema inflacionário e de custos de empréstimo, impactando negativamente o GBP pois a política monetária se torna menos eficaz em dar suporte cambial, enquanto a fraqueza da moeda alimenta a inflação. O ativo base é o GBP, com exposição a USD e EUR como pares de referência.

A análise de Lloyds Bank sobre a libra esterlina (GBP) indica que o aumento das taxas de juros no Reino Unido pode não mais oferecer o suporte esperado à moeda, especialmente após o Federal Reserve (Fed) ter apertado sua política monetária. O argumento central é que o mecanismo de transmissão entre o aperto monetário do Banco da Inglaterra (BoE) e a valorização da libra se enfraqueceu significativamente desde 2022. A fraqueza da libra, por outro lado, continua a alimentar a inflação doméstica através do aumento dos custos de importação. Isso cria um dilema para o BoE: apertar mais a política para combater a inflação importada, mesmo que isso não fortaleça a libra e aumente os custos de empréstimo, ou arriscar a inflação descontrolada. O modelo da Lloyds sugere que os mercados estão precificando os cenários de política monetária do Reino Unido e dos EUA de forma muito semelhante, ignorando as diferenças cruciais nas trade-offs entre crescimento e inflação. O mercado está precificando uma taxa média do BoE para 2027 em cerca de 4.2% para um alvo estrito de inflação, ou 3.5% para um BoE que tolera efeitos de primeira ordem da energia, enquanto o consenso de mercado precifica um caminho de aperto que se mostra ineficaz para reduzir a inflação a médio prazo, com risco de aumentar o desemprego. A persistência da inflação energética é um ponto chave; o Reino Unido historicamente tem um 'pass-through' mais forte de efeitos de segunda ordem para a inflação geral do que os EUA, o que restringe a flexibilidade do BoE em 'olhar através' dos choques de preços de energia. A fraqueza da libra pode forçar uma resposta mais 'hawkish' do BoE, apesar de seu impacto limitado na moeda. Portanto, o cenário é 'BEARISH' para a libra esterlina devido à dissociação entre a política monetária e o seu efeito de suporte cambial, bem como os riscos de inflação persistente e os dilemas enfrentados pelo BoE.