Goldman Sachs: Crescimento Nominal, Não Juros, é o Fator Chave para Small Caps nos EUA

Goldman Sachs argumenta que o crescimento nominal acima de 5% nos EUA (atual ~6%) favorece small caps mais do que taxas de juros elevadas. Com projeções macroeconômicas positivas (GDP, emprego, PMIs) e inflação focada em energia, valuations atraentes e divergência entre empresas suportam o setor. O risco reside na desaceleração do crescimento nominal ou na ampliação da inflação.

A análise do Goldman Sachs sugere que o desempenho das small caps dos EUA é mais sensível ao crescimento nominal (GDP nominal) do que ao nível das taxas de juros. Historicamente, as small caps performam melhor quando o GDP nominal está acima de 5% e em aceleração, cenário atual que se aproxima de 6% com o GDP real em 2.3%. Isso implica que, enquanto o crescimento nominal se mantiver robusto, o aumento das taxas de juros (Treasury yields acima de 5%) pode não ser um impedimento para o setor. O banco projeta crescimento de 2.3% nos EUA, desemprego em 4% e risco de recessão contido, com PMIs em máximas de cinco anos. A inflação é vista como concentrada no setor de energia, com pressões mais amplas moderando. As small caps apresentam valuations atraentes em comparação histórica e com large caps, e a gestão ativa pode ser favorecida por um custo de capital mais alto que penaliza empresas mais fracas. A tese é baseada na sustentação do crescimento nominal; portanto, dados econômicos que surpreendam negativamente (PMI, GDP) representam um risco maior do que um aumento nas taxas. O risco de uma alta mais acentuada no petróleo testaria o argumento de moderação da inflação geral. A inclusão de ativos reflete o foco em growth (small caps), a política monetária e o risco de inflação/commodities (USD, XAU, Oil) e o índice de ações S&P 500 como proxy do mercado acionário americano.